北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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