北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算wù)产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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