昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三(sān)大指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美(měi)联储(chǔ)会(huì)再加(jiā)息25个基(jī)点。6月(yuè)的(de)美(měi)联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易(yì)员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预(yù)计(jì)到年底联邦基(jī)金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦(ji英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思āo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将(jiāng)否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出(chū)的债(zhài)务上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的(de)情况下(xià)打(dǎ)消违约的(de)可(kě)能性，并(bìng)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题(tí)和(hé)削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国(guó)国(guó)会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将(jiāng)在美(měi)国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使美(měi)国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用(yòng)卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来(lái)的投资成本(běn)。如果不提高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政(zhèng)府将可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保(bǎo)障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人(rén)都(dōu)要经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们(men)的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附(fù)上了一(yī)段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社(shè)分析(xī)称，目前(qián)拜登在(zài)民主党内部没有真正的(de)挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位(wèi)资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布(bù)的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的(de)民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不(bù)应该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货(huò)交易所(suǒ)公(gōng)布劳(láo)动节期间有关(guān)工作(zuò)安排(pái)，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起(qǐ)，上述品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各合约的(de)交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未出现单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第(dì)一(yī)个交易日结算(suàn)时起，工业硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自(zì)政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期需求(qiú)支(zhī)撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域(yù)二次育肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市(shì)信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预(yù)期，但(dàn)已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的(de)存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来(lái)看，今(jīn)年下(xià)半(bàn)年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率延长(zhǎng)至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续(xù)出(chū)库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向(xiàng)好发(fā)展(zhǎn)态势，政策(cè)引导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要在(zài)于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于(yú)供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资(zī)金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低(dī)位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过(guò)，市场预期(qī)二(èr)季度(dù)二次育肥缓慢入(rù)场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加的(de)阶段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需(xū)增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度(dù)去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家(jiā)政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三(sān)个交易(yì)日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船(chuán)事件(jiàn)为盘(pán)面带来了压(yā)力(lì)；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国(guó)内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经(jīng)验(yàn)，第(dì)二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预(yù)计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来(lái)看(kàn)，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未(wèi)来供(gōng)需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚(yà)地区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强化(huà)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物(wù)油(yóu)供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)计(jì)开始(shǐ)小幅度(dù)累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强(qiáng)和(hé)出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性(xìng)中(zhōng)性位置(zhì)，其中(zhōng)棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其(qí)国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深度(dù)亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复(fù)的大(dà)势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中供应压力(lì)的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐(zhú)渐演变为(wèi)供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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