金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(s025是哪里的区号，025是哪里的区号查询hàng)限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息(xī)。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷(dài)、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股息资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。025是哪里的区号，025是哪里的区号查询g>客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。